中國經(jīng)濟(jì)時(shí)報(bào)：隨著疫情的發(fā)展和疫苗的問世，如何概括全球經(jīng)濟(jì)2021年的特點(diǎn)？
    唐建偉：疫情導(dǎo)致了二戰(zhàn)之后全球經(jīng)濟(jì)最深度的衰退，眾多國家和行業(yè)遭受重創(chuàng)。預(yù)計(jì)全球經(jīng)濟(jì)2021年將呈現(xiàn)出前低后高的“V型”走勢(shì)。
    陳衛(wèi)東：2021年，預(yù)計(jì)疫情影響仍將在上半年延續(xù)，下半年全球經(jīng)濟(jì)才能真正走向復(fù)蘇。進(jìn)入后疫情時(shí)代，全球經(jīng)濟(jì)預(yù)計(jì)在低增長(zhǎng)、低利率、低投資中醞釀新力量、新趨勢(shì)和新秩序。
    黃劍輝：由于疫情沖擊逐漸減弱，特別是疫苗有望于2021年下半年全面推開，經(jīng)濟(jì)社會(huì)將恢復(fù)正常，世界進(jìn)入后疫情時(shí)代，全球經(jīng)濟(jì)有望出現(xiàn)共振復(fù)蘇。
    中國經(jīng)濟(jì)時(shí)報(bào)：請(qǐng)問全球經(jīng)濟(jì)2021年將如何演繹？主要經(jīng)濟(jì)體的表現(xiàn)如何？
    唐建偉：疫苗進(jìn)展決定復(fù)蘇進(jìn)程，全球經(jīng)濟(jì)梯度修復(fù)。
    新冠疫苗是重啟全球經(jīng)濟(jì)的關(guān)鍵，研發(fā)環(huán)節(jié)已進(jìn)入快車道。目前全球新增病例高位震蕩，冬季新一波疫情仍在蔓延和反復(fù)，其中美國單日新增病例持續(xù)在10萬人以上，歐洲多國再度封城。好消息是，新冠疫苗在研發(fā)方面已經(jīng)取得突破性進(jìn)展，全球處于研發(fā)中的疫苗超過200種，其中已有10種疫苗通過第三階段臨床試驗(yàn)并獲得承認(rèn)，這將是打破疫情僵局、重啟全球經(jīng)濟(jì)的關(guān)鍵。樂觀估計(jì)2021年上半年，新冠疫苗的試驗(yàn)結(jié)果和產(chǎn)能安排將逐漸明朗。
    由于新冠疫苗在量產(chǎn)和接種環(huán)節(jié)是梯度進(jìn)行的，各國經(jīng)濟(jì)修復(fù)節(jié)奏將明顯不同步。安全有效疫苗在成功研發(fā)之后，將首先在發(fā)達(dá)國家進(jìn)入大規(guī)模的生產(chǎn)、流通、接種流程，這個(gè)流程可能持續(xù)較長(zhǎng)時(shí)間：初期疫苗受產(chǎn)量限制，將首先應(yīng)用于醫(yī)務(wù)工作者等高危人群，以快速控制疫情的傳播；其次應(yīng)用于老年人、兒童等易感人群；再次才會(huì)在普通人群中分發(fā)。因此即便在發(fā)達(dá)國家，基本完成多數(shù)人群的疫苗覆蓋也需要到2021年下半年至2022年。相比新興經(jīng)濟(jì)體，發(fā)達(dá)國家相應(yīng)將率先迎來經(jīng)濟(jì)恢復(fù)。
    新興經(jīng)濟(jì)體獲得疫苗資源的順序次之。有限的量產(chǎn)能力和價(jià)格負(fù)擔(dān)能力，以及疫苗嚴(yán)苛的儲(chǔ)藏和運(yùn)輸要求，都是阻礙在新興經(jīng)濟(jì)體及時(shí)、大量推廣疫苗的難題。新興經(jīng)濟(jì)體疫苗大范圍流通需要到2022年后，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇節(jié)奏相對(duì)落后。
    總體而言，一旦疫苗普及，全球疫情將出現(xiàn)拐點(diǎn)，經(jīng)濟(jì)基本面隨之進(jìn)入快速恢復(fù)期。預(yù)計(jì)2021年全球經(jīng)濟(jì)向好回暖，全年增速呈現(xiàn)前低后高的走勢(shì)。其中，消費(fèi)先行回溫，工業(yè)生產(chǎn)隨著復(fù)工推進(jìn)不斷提升，貿(mào)易開放逐漸回到正軌。在疫情中受到劇烈沖擊的交通、零售、建筑、汽車、旅游等行業(yè)反彈明顯，拉動(dòng)制造業(yè)和服務(wù)業(yè)就業(yè)率提高。
    陳衛(wèi)東：2021年全球經(jīng)濟(jì)將進(jìn)入弱復(fù)蘇，盡管當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)部分領(lǐng)域呈現(xiàn)改善跡象，但疫情對(duì)經(jīng)濟(jì)的沖擊還在持續(xù)，短期回暖并不代表實(shí)質(zhì)性復(fù)蘇。我們分析認(rèn)為，全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇將面臨三大制約。
    一是就業(yè)狀況不容樂觀。疫情對(duì)就業(yè)的影響是廣泛且持久的。根據(jù)國際勞工組織的統(tǒng)計(jì)，2020年三季度，全球工作時(shí)間下降程度雖有所收窄，但仍高達(dá)12.1%，相當(dāng)于損失3.45億個(gè)全職崗位，預(yù)計(jì)今年四季度降幅為8.6%，相當(dāng)于損失2.45億個(gè)全職崗位。從主要經(jīng)濟(jì)體來看，今年10月美國失業(yè)率降至6.9%，但仍遠(yuǎn)高于疫情前水平；歐元區(qū)和日本就業(yè)形勢(shì)不僅未改善，反呈惡化態(tài)勢(shì)，9月歐元區(qū)和日本失業(yè)率分別上升至8.3%和3.0%。
    二是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)力不足。一方面，由于疫情導(dǎo)致的工作時(shí)間減少、失業(yè)增加，居民收入急劇下降，全球貧困狀況惡化。ILO報(bào)告顯示，2020年前三季度，全球勞動(dòng)力收入同比下降10.7%，相當(dāng)于全球GDP的5.5%，大約7000萬到1億人口可能陷入極度貧困，其中南亞和南部非洲所受沖擊尤其嚴(yán)重。另一方面，即使經(jīng)濟(jì)已經(jīng)重啟，出于對(duì)未來經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂，居民也會(huì)傾向于增加儲(chǔ)蓄，企業(yè)不愿意擴(kuò)大生產(chǎn)，導(dǎo)致內(nèi)需回升乏力。
    三是新一輪疫情帶來沖擊。近期，美國新增病例再創(chuàng)新高，幾個(gè)歐洲國家重新實(shí)施封鎖政策，拉美疫情仍在蔓延，亞洲部分國家出現(xiàn)反彈。二次疫情將延緩經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇步伐，使得全球經(jīng)濟(jì)在2020年四季度和2021年一季度再度放緩。
    雖然目前部分疫苗研發(fā)團(tuán)隊(duì)宣布已取得積極進(jìn)展，但其效果尚待進(jìn)一步驗(yàn)證，且由于疫苗在儲(chǔ)存、推廣等方面存在技術(shù)難度，恐難在短期內(nèi)得到大范圍普及。因此，預(yù)計(jì)疫情的影響至少在2021年上半年仍將延續(xù)，主要經(jīng)濟(jì)體將維持目前的寬松財(cái)政和貨幣政策。如果疫苗在2021年二季度或三季度得到推廣，全球經(jīng)濟(jì)有望在2021年下半年真正走向復(fù)蘇，全年GDP增速預(yù)計(jì)達(dá)到4.5%。
    黃劍輝：總體來講，美國在拜登就任總統(tǒng)后，疫情防控情況有望改觀，財(cái)政救助計(jì)劃如能及時(shí)推出，將有助于經(jīng)濟(jì)反彈；歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇仍將脆弱曲折且不均衡；日本經(jīng)濟(jì)將受奧運(yùn)景氣帶動(dòng)，但短期難以恢復(fù)到疫情發(fā)生前的水平；新興經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)將恢復(fù)增長(zhǎng)，但是地區(qū)之間會(huì)存在較大差異。
    美國即將迎來新總統(tǒng)，疫情防控和經(jīng)濟(jì)發(fā)展都將迎來新局面，根據(jù)國際貨幣基金組織（IMF）的預(yù)測(cè)，美國經(jīng)濟(jì)2021年有望增長(zhǎng)3.1%。預(yù)計(jì)美國會(huì)加強(qiáng)科學(xué)防疫、加大疫情檢測(cè)和追蹤、為居民提供清晰防疫指南等，這將有助于美國實(shí)現(xiàn)疫情緩和，為經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇營造良好環(huán)境。而在2021年下半年疫苗正式投入使用之后，社會(huì)將會(huì)重新開放，生產(chǎn)端將會(huì)加快修復(fù)，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)明顯反彈。
    歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)2021年有望較2020年顯著復(fù)蘇，但受制于海外疫情短期內(nèi)難以完全消退以及英國脫歐給英歐雙方后續(xù)發(fā)展帶來的不確定性，疊加人口老齡化、政治困局等固有問題，預(yù)計(jì)2021年歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇仍將脆弱曲折且不均衡。據(jù)IMF的預(yù)測(cè)，歐元區(qū)2021年經(jīng)濟(jì)增速為5.2%。
    日本經(jīng)濟(jì)2021年將持續(xù)復(fù)蘇，但受居民收入增速放緩、政府債務(wù)高企、老齡化趨勢(shì)嚴(yán)峻等因素制約，短期難以恢復(fù)到疫情發(fā)生前的水平。IMF預(yù)測(cè)，2021年日本經(jīng)濟(jì)將增長(zhǎng)2.3%。
    新興經(jīng)濟(jì)體2021年將恢復(fù)增長(zhǎng)，但是地區(qū)之間將繼續(xù)分化。以中國為核心的全球產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈將會(huì)平穩(wěn)運(yùn)行，產(chǎn)業(yè)鏈上的亞洲新興經(jīng)濟(jì)體有望獲得快速擴(kuò)張。全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇共振帶動(dòng)大宗商品價(jià)格上漲，對(duì)于拉美、中東、非洲等地區(qū)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)有利。IMF預(yù)測(cè)，新興經(jīng)濟(jì)體2021年經(jīng)濟(jì)增速為6.0%。
    全球宏觀政策將隨各國疫情演進(jìn)
    中國經(jīng)濟(jì)時(shí)報(bào)：隨著疫情的發(fā)展和疫苗的應(yīng)用，刺激政策的退出時(shí)機(jī)對(duì)各國提出新挑戰(zhàn)，請(qǐng)問全球宏觀政策將如何精準(zhǔn)施策？
    唐建偉：隨著2021年疫苗大規(guī)模應(yīng)用，預(yù)計(jì)歐美等主要經(jīng)濟(jì)體疫情將得到有效控制，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇加快，前期應(yīng)對(duì)疫情沖擊的一些救助政策和刺激性政策將逐步退出，但財(cái)政政策預(yù)期仍保持一定力度。
    刺激政策將有序退出，財(cái)政政策仍將維持一定力度。2021年財(cái)政刺激仍是支持疫情防控和經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的主力，美國的大規(guī)模財(cái)政刺激史無前例，美國財(cái)政部在一般賬戶（TGA）中的現(xiàn)金余額急劇增加，存放在美聯(lián)儲(chǔ)的準(zhǔn)備金已超過創(chuàng)紀(jì)錄的5萬億美元，新一任拜登政府傾向于大規(guī)模財(cái)政刺激政策，涵蓋7000億美元的擴(kuò)大服務(wù)和消費(fèi)、清潔能源技術(shù)以及1.7萬億美元的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)計(jì)劃。而美聯(lián)儲(chǔ)前主席耶倫將擔(dān)任新一屆政府財(cái)政部長(zhǎng)，料將推出新一輪財(cái)政支持計(jì)劃。但拜登政府大規(guī)模財(cái)政刺激計(jì)劃將面臨國會(huì)兩黨政治的角力，妥協(xié)和談判將成為財(cái)政政策加碼的制約因素。
    疫情致使歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)嚴(yán)重衰退，將延續(xù)到2021年，財(cái)政支持不得不加碼。前期歐元區(qū)高達(dá)7500億歐元的一攬子復(fù)蘇計(jì)劃以及資金分配需盡快達(dá)成共識(shí)，預(yù)計(jì)在2021年將啟動(dòng)，以應(yīng)對(duì)二次衰退的風(fēng)險(xiǎn)。目前，歐元區(qū)就推進(jìn)歐元區(qū)永久性救助機(jī)制——歐洲穩(wěn)定機(jī)制改革達(dá)成一致，預(yù)計(jì)2021年生效，最高放貸規(guī)模5000億歐元，將成為歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇政策的重要補(bǔ)充。鑒于當(dāng)前歐美等主要經(jīng)濟(jì)體債務(wù)問題累積，赤字率大幅攀升，后續(xù)推出新的財(cái)政政策方案將更加謹(jǐn)慎，也會(huì)因內(nèi)部分歧和復(fù)蘇差異而有所調(diào)整。
    寬松貨幣政策漸進(jìn)退出已成重要選項(xiàng)。美聯(lián)儲(chǔ)已宣布實(shí)施貨幣政策新框架，采取平均通脹目標(biāo)調(diào)控物價(jià)、強(qiáng)化充分就業(yè)支持等，預(yù)計(jì)2021年美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策將維持寬松且不加碼。隨著經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇加快，美國國債利率將逐步回升，但基于通脹目標(biāo)和就業(yè)最大化目標(biāo)，美聯(lián)儲(chǔ)2021年不大可能調(diào)高聯(lián)邦基金目標(biāo)利率。美國2020年三季度復(fù)蘇態(tài)勢(shì)明顯，近日美國財(cái)政部已要求年底結(jié)束《冠狀病毒援助、救濟(jì)和經(jīng)濟(jì)安全法案》（CARES Act）專項(xiàng)撥款支持的美聯(lián)儲(chǔ)信貸工具，退出部分寬松已成為重要選項(xiàng)。美聯(lián)儲(chǔ)今年11月貨幣政策會(huì)議紀(jì)要顯示，多數(shù)委員認(rèn)同加息前縮減資產(chǎn)購買計(jì)劃，通過延長(zhǎng)期限或削減購買速度維持當(dāng)前的寬松，后續(xù)退出將是漸進(jìn)式。
    歐洲經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)程較為緩慢，且出現(xiàn)疫情反復(fù)，引發(fā)貨幣政策寬松提早退出的疑慮，歐洲央行已表明歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不穩(wěn)定，預(yù)計(jì)2021年上半年歐元區(qū)仍將保持寬松預(yù)期不變，傾向于通過疫情緊急購債計(jì)劃（PEPP）和定向長(zhǎng)期再融資操作（TLTRO），維持市場(chǎng)流動(dòng)性。目前歐元區(qū)利率也已降至極限，低利率和負(fù)利率政策將維持較長(zhǎng)時(shí)間，未來調(diào)低利率的預(yù)期較低，這也彰顯了負(fù)利率背景下貨幣政策的實(shí)施效果有限，必須依賴于財(cái)政政策的協(xié)調(diào)機(jī)制。
    陳衛(wèi)東：發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體龐大財(cái)政刺激計(jì)劃退出出現(xiàn)兩難困境。鑒于財(cái)政空間有限，空前擴(kuò)張的財(cái)政政策將使政府在退出時(shí)面臨兩難困境。一方面，政府可以通過加息和縮表償還債務(wù)，但這意味著更高的稅收和更低的支出，這將影響經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，甚至引發(fā)衰退。另一方面，債務(wù)較高的欠發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體可能不得不進(jìn)行債務(wù)重組，甚至違約。這將影響主權(quán)信用評(píng)級(jí)和債務(wù)可持續(xù)性，甚至引發(fā)債務(wù)危機(jī)。
    貨幣政策啟動(dòng)第二輪寬松周期，加劇長(zhǎng)期低利率風(fēng)險(xiǎn)。疫情以來，全球開啟史無前例的寬松浪潮，加重了低利率甚至負(fù)利率的隱患，風(fēng)險(xiǎn)與挑戰(zhàn)上升。美聯(lián)儲(chǔ)預(yù)計(jì)將維持當(dāng)前利率水平至2023年年底。面對(duì)疫情導(dǎo)致的嚴(yán)重經(jīng)濟(jì)衰退，歐洲、日本央行持續(xù)更長(zhǎng)時(shí)間超低利率。新興市場(chǎng)的實(shí)際利率也普遍走低。從中長(zhǎng)期來看，全球央行過度寬松的貨幣政策和長(zhǎng)期低利率環(huán)境，會(huì)引發(fā)諸多金融風(fēng)險(xiǎn)。
    黃劍輝：美國新一輪財(cái)政救助計(jì)劃由于兩黨分歧和美國大選而遲遲未能推出，拜登上任之后，第二輪財(cái)政刺激方案有望出臺(tái)，預(yù)計(jì)在拜登上臺(tái)后至少將推出1萬億美元以上的大額財(cái)政援助，以支持美國居民和企業(yè)部門。美國兩黨在基建問題上不存在根本分歧，后續(xù)出臺(tái)強(qiáng)有力基礎(chǔ)設(shè)施法案的可能性不低，隨基建投資發(fā)力，“弱供給”狀態(tài)或明顯改善，從而拉動(dòng)就業(yè)和通脹、推動(dòng)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。美聯(lián)儲(chǔ)已在新的貨幣政策框架下引入平均通脹目標(biāo)值，而且表示沒有必要再度加強(qiáng)前瞻指引，貨幣政策將繼續(xù)保持寬松基調(diào)，如有必要，美聯(lián)儲(chǔ)或擴(kuò)大量化寬松規(guī)模。
    歐洲央行2021年貨幣政策大概率延續(xù)寬松立場(chǎng)?？紤]到歐洲各國政府仍需通過經(jīng)濟(jì)刺激政策來穩(wěn)定勞動(dòng)力市場(chǎng)和中小企業(yè)、促進(jìn)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，因此預(yù)計(jì)2021年歐元區(qū)財(cái)政政策仍將保持積極和協(xié)調(diào)一致，短期內(nèi)不會(huì)采取財(cái)政緊縮政策，以復(fù)蘇基金為代表的歐盟財(cái)政一體化有望進(jìn)一步得到推動(dòng)。
    日本由于物價(jià)指數(shù)出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)，通縮壓力加大，而且復(fù)蘇前景仍面臨不確定性，特別是就業(yè)形勢(shì)嚴(yán)峻，預(yù)計(jì)日本央行會(huì)繼續(xù)維持寬松政策。
    預(yù)計(jì)新興經(jīng)濟(jì)體貨幣政策2021年將繼續(xù)保持觀望態(tài)勢(shì)：一方面，疫情沖擊尚未結(jié)束，復(fù)蘇前景仍偏脆弱，需要政策保持寬松；另一方面，物價(jià)或?qū)㈦S大宗商品價(jià)格走高而繼續(xù)回升，又限制了政策寬松的空間。
    全球金融市場(chǎng)2021年總體將延續(xù)趨穩(wěn)態(tài)勢(shì)
    中國經(jīng)濟(jì)時(shí)報(bào)：2020年全球金融市場(chǎng)受疫情影響波動(dòng)劇烈，如何研判2021年的全球市場(chǎng)，包括匯率、股市和大宗商品價(jià)格的走勢(shì)？
    唐建偉：供需格局向好，油價(jià)總體將呈上漲趨勢(shì)。一是疫情影響預(yù)計(jì)轉(zhuǎn)弱，全球原油需求有望回升。從地區(qū)看，中國仍將保持相對(duì)旺盛的原油需求，發(fā)達(dá)國家的原油需求恢復(fù)情況整體將好于發(fā)展中國家。從行業(yè)看，交運(yùn)倉儲(chǔ)等行業(yè)將成為原油需求反彈的主力。二是盡管減產(chǎn)規(guī)模將縮減、各方博弈可能加劇，但減產(chǎn)協(xié)議仍將繼續(xù)為原油市場(chǎng)提供一定支撐。三是全球原油庫存已較前期高位下降，原油庫存壓力趨于緩解。綜合來看，2021年油價(jià)預(yù)計(jì)震蕩上行，布倫特油價(jià)中樞或?yàn)?5-60美元/桶。
    疫情消退導(dǎo)致避險(xiǎn)需求下降，金價(jià)或?qū)⒄鹗幾叩??；?021年全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的大背景，前期驅(qū)動(dòng)金價(jià)上行的避險(xiǎn)情緒和超寬松政策預(yù)期弱化，我們判斷2021年黃金可能會(huì)震蕩走低。一是隨著2021年疫苗的問世和逐步普及，“疫后復(fù)蘇”令黃金避險(xiǎn)需求降溫。二是寬松政策退出或使通脹預(yù)期減輕，黃金保值功能減弱或降低其吸引力。三是美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇可能推動(dòng)美國國債收益率走高，美元出現(xiàn)階段性升值，黃金價(jià)格或?qū)⒁虼顺袎?。四是美國總統(tǒng)換屆后，拜登奉行多邊主義，國際沖突或?qū)壕?，黃金避險(xiǎn)功能發(fā)揮受限。
    陳衛(wèi)東：全球金融市場(chǎng)總體將延續(xù)趨穩(wěn)態(tài)勢(shì)，但是地緣政治、刺激政策潛在風(fēng)險(xiǎn)等負(fù)面因素不容小覷。就美國金融危機(jī)風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)（ROFCI）走勢(shì)而言，未來走勢(shì)很大程度上取決于疫苗上市后的疫情控制情況、新刺激措施的落實(shí)以及企業(yè)違約率情況。新興市場(chǎng)或?qū)⒊霈F(xiàn)資本外流，拉美外部融資需求較高的國家將更加脆弱。這主要是由于經(jīng)濟(jì)衰退、利率下降影響了其對(duì)外資的吸引力；逆全球化削弱了其參與全球價(jià)值鏈（特別是傳統(tǒng)制造業(yè)）關(guān)鍵環(huán)節(jié)的競(jìng)爭(zhēng)力。
    由于倫敦同業(yè)拆借利率（LIBOR）在2021年年底將退出市場(chǎng)，可能引發(fā)定價(jià)機(jī)制混亂。據(jù)美國紐約聯(lián)儲(chǔ)數(shù)據(jù)，與美元LIBOR掛鉤的產(chǎn)品總價(jià)值達(dá)到200萬億美元，在2021年年底預(yù)計(jì)到期率約為82%。LIBOR退出直接影響掛鉤LIBOR的未到期產(chǎn)品，目前對(duì)于未到期交易的退出方式仍沒有定論，可能的方式是在新替代指標(biāo)的基礎(chǔ)上加特定利差來替代LIBOR。無論采用何種方式，LI? BOR利率的切換將導(dǎo)致未到期交易雙方合規(guī)成本的上升。而且如果基準(zhǔn)利率和利差的選擇無法得到市場(chǎng)認(rèn)可，則會(huì)帶來相關(guān)產(chǎn)品定價(jià)機(jī)制的混亂。新基準(zhǔn)利率復(fù)雜的計(jì)息規(guī)則、存量業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)換帶來的新舊利率并存等情況也對(duì)系統(tǒng)功能的改造提出了更高要求。
    黃劍輝：美元指數(shù)短期利空但中期有支撐。預(yù)計(jì)2021年美元指數(shù)短期仍將以貶值為主。一是大選塵埃落定后市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒回落；二是拜登上臺(tái)后加大了市場(chǎng)對(duì)美國擴(kuò)大財(cái)政刺激的預(yù)期；三是美聯(lián)儲(chǔ)近期議息決議稱仍將長(zhǎng)期維持零利率狀態(tài)；四是全球經(jīng)濟(jì)向好，美元作為反周期資產(chǎn)將會(huì)走弱。但從中期來看，預(yù)計(jì)下降空間有限，并且具備階段性反彈的條件。一是拜登上臺(tái)會(huì)對(duì)美國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展提供更加有利的政策環(huán)境和外交政策，美國經(jīng)濟(jì)基本面向好，對(duì)美元形成支撐；二是拜登主張尊重美聯(lián)儲(chǔ)的獨(dú)立性和專業(yè)性，相比特朗普無條件追求弱美元并施壓美聯(lián)儲(chǔ)的做法，更傾向于捍衛(wèi)美元霸權(quán)；三是不排除在英國硬脫歐、疫情出現(xiàn)反復(fù)等不確定性推動(dòng)下，美元出現(xiàn)階段性避險(xiǎn)式反彈。

    美債收益率或?qū)⒊址€(wěn)上行。2021年，在疫情逐漸得到有效控制的情況下，美國經(jīng)濟(jì)有望逐漸復(fù)蘇，基本面逐漸向好；經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇下大宗商品價(jià)格有望回升，以及產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈調(diào)整，將會(huì)導(dǎo)致通脹預(yù)期上升；全球不確定性仍居高位，但有所緩和，風(fēng)險(xiǎn)偏好有所好轉(zhuǎn)，風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)有望穩(wěn)中有降。這些因素都將推動(dòng)美國國債收益率逐漸走高。