5月10日，中國人民銀行發(fā)布2020年第一季度《中國貨幣政策執(zhí)行報(bào)告》。相關(guān)人士指出，中國央行強(qiáng)調(diào)加強(qiáng)貨幣政策逆周期調(diào)節(jié)，提出充分發(fā)揮再貸款再貼現(xiàn)政策的牽引帶動作用、推動銀行多渠道補(bǔ)充資本、引導(dǎo)貸款市場利率下行等一系列措施，將為實(shí)體經(jīng)濟(jì)特別是中小微企業(yè)提供更有力的支撐。

已發(fā)放優(yōu)惠貸款超6600億元

為對沖新冠肺炎疫情的影響，中國人民銀行采取了一系列貨幣信貸支持政策。其中，再貸款再貼現(xiàn)政策成為重要發(fā)力點(diǎn)。《報(bào)告》介紹，中國人民銀行根據(jù)疫情防控進(jìn)展先后安排3000億元專項(xiàng)再貸款、5000億元再貸款再貼現(xiàn)額度、1萬億元再貸款再貼現(xiàn)額度共計(jì)1.8萬億元。

第一批3000億元專項(xiàng)再貸款政策進(jìn)入收官階段。截至5月5日，9家全國性銀行和10省市地方法人銀行向7037家重點(diǎn)企業(yè)累計(jì)發(fā)放優(yōu)惠貸款2693億元，平均每戶企業(yè)獲得優(yōu)惠貸款不超過4000萬元。

第二批5000億元再貸款再貼現(xiàn)政策發(fā)放進(jìn)度近80%。截至5月5日，地方法人銀行累計(jì)發(fā)放優(yōu)惠利率貸款（含貼現(xiàn)）3996億元、支持企業(yè)（含農(nóng)戶）52.4萬戶。其中涉農(nóng)貸款726億元，加權(quán)平均利率4.38%；普惠小微貸款2583億元、加權(quán)平均利率4.43%，利率均不高于貸款發(fā)放時最近一次公布的一年期貸款市場報(bào)價利率（LPR）加50個基點(diǎn)的要求。

第三批1萬億元再貸款再貼現(xiàn)政策已經(jīng)落地?！秷?bào)告》指出，人民銀行分支行有序開展發(fā)放工作，與前兩批次政策有序銜接。1萬億元再貸款再貼現(xiàn)預(yù)計(jì)將支持超過200萬家經(jīng)濟(jì)主體，引導(dǎo)中小銀行以5.5%左右的優(yōu)惠利率向量大面廣的中小微企業(yè)提供貸款，總體平均融資成本在5.5%以內(nèi)。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，目前來看，政策實(shí)施已見成效。三批次再貸款再貼現(xiàn)政策資金支持覆蓋面逐步擴(kuò)大、普惠性逐步增強(qiáng)，資金利率保持優(yōu)惠，投向管理要求精準(zhǔn)。

釋放長期流動性約2萬億元

再貸款再貼現(xiàn)之外，為保持流動性合理充裕，今年以來央行三次降低存款準(zhǔn)備金率釋放了1.75萬億元長期資金。從效果來看，貨幣政策向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)傳導(dǎo)更為通暢。

《報(bào)告》顯示，一季度人民銀行通過降準(zhǔn)、再貸款等工具釋放長期流動性約2萬億元，新增人民幣貸款7.1萬億元，每1元的流動性投放可支持3.5元的貸款增長，是1∶3.5的倍數(shù)放大效應(yīng)。從降低貸款利率看，3月份企業(yè)貸款利率為4.82%，較2019年底下降0.3個百分點(diǎn)，較2018年高點(diǎn)下降0.78個百分點(diǎn)，降幅明顯超過同期1年期中期借貸便利（MLF）利率和LPR的降幅。

數(shù)據(jù)顯示，美聯(lián)儲一季度投放了約1.6萬億美元流動性，貸款增長約5000億美元，1美元的流動性投放對應(yīng)0.3美元的貸款增長。歐央行一季度投放了近5400億歐元流動性，貸款增長約2300億歐元，1歐元的流動性投放支持0.4歐元的貸款增長，是2.5∶1的縮減效應(yīng)。

中國人民大學(xué)財(cái)政金融學(xué)院副院長趙錫軍對本報(bào)記者分析，今年以來，我國貨幣政策傳導(dǎo)效率明顯提升。相較歐美，我國流動性投放帶來更多實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資支持。同時，貸款利率顯著下降，信貸結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，特別是受疫情影響較大的行業(yè)、小微企業(yè)得到更大力度的信貸支持，貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制進(jìn)一步完善。

加大對中小微企業(yè)融資支持

世界經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險加劇，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)面臨挑戰(zhàn)增多，中國貨幣政策該朝什么方向發(fā)力？

《報(bào)告》強(qiáng)調(diào)，穩(wěn)健的貨幣政策更加靈活適度，強(qiáng)化逆周期調(diào)節(jié)，保持流動性合理充裕。具體來看，包括保持M2和社會融資規(guī)模增速與名義GDP增速基本匹配并略高；維護(hù)貨幣市場利率在合理區(qū)間平穩(wěn)運(yùn)行；更加重視經(jīng)濟(jì)增長、就業(yè)等目標(biāo)，以更大的政策力度對沖疫情影響；重點(diǎn)支持中小銀行補(bǔ)充資本。

中小微企業(yè)成為重要關(guān)注點(diǎn)?！秷?bào)告》指出，建立健全銀行增加小微企業(yè)貸款投放的長效機(jī)制；將更多信貸資源配置到小微、民營企業(yè)等領(lǐng)域；發(fā)展供應(yīng)鏈金融，依托核心企業(yè)信用加大對中小微企業(yè)融資支持；對保持就業(yè)崗位基本穩(wěn)定的企業(yè)尤其是中小微企業(yè)，適當(dāng)延長延期還本付息政策。

趙錫軍認(rèn)為，下一階段，要特別注意根據(jù)疫情防控和經(jīng)濟(jì)形勢的階段性變化，把握好政策力度、重點(diǎn)和節(jié)奏。我國貨幣政策的穩(wěn)健基調(diào)未變，要保持定力、不跟風(fēng)，維護(hù)我國在全球主要經(jīng)濟(jì)體中少數(shù)實(shí)行正常貨幣政策國家的地位，保持貨幣政策與經(jīng)濟(jì)運(yùn)行相匹配。同時要注重精細(xì)化安排，加大對就業(yè)、中小微企業(yè)和受疫情影響較大行業(yè)的支持力度，進(jìn)一步疏通貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制，促進(jìn)社會融資成本下行；注意與財(cái)政政策等協(xié)同發(fā)力，在先進(jìn)制造、新興產(chǎn)業(yè)、民生建設(shè)、短板領(lǐng)域等方面加大支持。此外，要繼續(xù)打好防范化解重大金融風(fēng)險攻堅(jiān)戰(zhàn)，堅(jiān)決守住不發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險的底線。